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特斯拉的红利问题投资市场稳重思量的环节!
更新时间:2019-01-28 06:14 浏览:127 关闭窗口 打印此页

  客岁,我起头开辟一个细致的特斯拉(Tesla)财政模子,我但愿这个模子可以或许让我次要基于汽车出产和交付来预测特斯拉的收入和收益。这个模子表白特斯拉在第三季度有很好的盈利机遇,我在8月份颁发了《特斯拉:反思手艺用户盈利的曙光》(Tesla:

  模子中不确定性的一个次要来历仅仅是交付和出产的数量。当特斯拉在10月2日演讲第三季度的出产和交付环境时,我对这款车型有足够的决心,能够预测其税前利润将达到7.45亿美元。模子中仍然有良多不确定性,但我感觉利润率很是高,几乎能够包管特斯拉在这个季度会盈利。我告诉会员们,在第三季度业绩发布之前,我正在做多。

  其时,我还没无为特斯拉制定一个持久投资打算,我明白暗示,可能会在财报发布后不久卖出。其时我估计,基于预期利润,公司业绩将大幅增加。

  特斯拉确实演讲了第三季度的利润,但利润总额远远低于我的估量,此中70%,即1.895亿美元,来自监管信贷。明显,第三种出产模式的扩大没有发生一般的规模经济,以至没有设法使出产成本连结相对不变。很较着,我没有完全理解特斯拉的成本布局,这个模子还需要做良多工作。

  在第三季度报密告布后不久,我就起头获利并卖出,由于我对特斯拉的持续盈利能力没有决心。特斯拉大概仍然是一项不错的持久投资,但这个结论要比及我对第三季度的环境有了更好的领会之后才能得出。

  到了12月,我操纵10Q的劣势,花时间深切研究了特斯拉的财政情况,并对模子进行了需要的调整,为特斯拉第三季度的表示供给了理论根据。我的次要发觉是Model 3的单元出产成本,即出产单个Model

  3的平均成本,从第二季度到第三季度至多增加了33%,虽然ASP略有下降。我将此称为模子3的规模不经济,并鄙人一节细致注释我的结论。

  Musk)向我们传递了最新环境,他认可特斯拉第四时度的利润以至会低于第三季度,缘由可能是监管信贷规模较小。在信中,马斯克明白暗示,他的首要使命仍然是“任务”:

  瞻望将来,我们的任务是加快可持续交通和能源的呈现,这对地球上所有生命都很主要。我们面对着一个极其艰难的挑战:让我们的汽车、重庆时时彩走势图电池和太阳能产物的成本与化石燃料合作。虽然我们取得了很大的前进,但我们的产物对大大都人来说仍是太贵了……

  3,由于我们需要接触到更多买得起我们汽车的客户。此外,我们需要继续在第三种型号的低价变体方面取得进展。

  3产量和降低Model 3成本的方针似乎是彼此排斥的。马斯克裁人7%的决定可能会略微降低运营成本,但并没有处理Model 3毛利率的底子问题。

  马斯克声称第三季度的盈利是特斯拉汗青上“第一次成心义的盈利”。倒霉的是,我不相信线的非规模经济

  第三季度怎样会没有“真正”的利润呢?这个问题的谜底涉及特斯拉的对付账款发生了什么变化,这些对付账款是在资产和欠债项下演讲的。下面的图表显示了对付账款的挨次变化(一个季度与上一个季度的数字差别)。

  请记住,图表中的每个条形图只是与上一季度比拟添加的对付金额。截至第三季度,特斯拉的对付账款总额为35.69亿美元。若是特斯拉在第三季度不答应对付账款增加5.66亿美元,它本季度的“利润”必定会被抹去。

  “对付账款”涵盖了所有可能不需要收入的收入(如本钱设备),但上表与特斯拉汽车的出产坡道具有相关性。2017年上半年的对付款增量似乎与S/X车型的产量扩张相关。第二组对付款增量对应于模子3的出产坡度。若是我将所有的增量都归因于出产坡道,将其作为特斯拉汽车收入成本的一个新增构成部门,那么我将得出以下结论。

  虽然这可能不是特斯拉的本意,但在很大程度上,对付账款曾经成为一种隔离Model 3成本的体例,从而使特斯拉的盈利能力看起来比现实环境要好。在如许做的过程中,特斯拉似乎在展现与凡是的规模经济截然相反的一面。因为特斯拉不断在为Model

  这是怎样发生的?比来出此刻《连线》(Wired)杂志上的埃隆•马斯克(Elon Musk)的画像给出了最好的注释:

  3之后不久,马斯克召开了一次会议,据多名出席或听取了会议简报的人士称,此次会议改变了一切。马斯克告诉他的高管,公司必需加速步履。他但愿在2017年7月起头出产,比打算提前近4个月。麝香兴奋了一个特定的概念:他比来做了一个梦,房间里的人记得他其时说,他看到工场的将来,一个完全主动化的制造工场,制造的机械人在高速和部门沿着传送带送到每一块,及时、准确的处所。他说他研究这些设法曾经有一段时间了。“这工具将是一艘不成阻挠的外星人无畏号,”他告诉他的同事们……

  Plan)的文件中写道:“特斯拉汽车的首要方针(也是我赞助这家公司的缘由)是协助加快从开采和燃烧碳氢化合物的经济向太阳能电力经济的改变。投资问题”“我们不会停下来,直到路上的每辆车都是电动的,”他一度说。这是他看待糊口的一个教训。“乐观、灰心,(脏话)那些,”他曾对《连线》杂志(WIRED)谈到他的另一家公司SpaceX时说。“我们会让它发生的。”天主是我的血淋淋的见证,我决心让它成功。”

  所以,我们回到了特斯拉不断以来的底子问题。特斯拉是事业仍是公司?马斯克声称想让特斯拉盈利,但从运营的角度来看,他似乎不晓得该怎样做。他似乎认为仅仅添加Model 3的单元产量就能提高盈利能力,但以Model

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